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黄金、美元与白银的剧烈波动：震荡行情后的投资者操作指南

　　

 

编辑：王真  发布时间：2026.2.5 20:06

上周贵金属市场遭遇全线大幅回调，黄金、白银创下1980年代以来未见的暴跌行情，导火索美国总统特朗普(U.S. President Donald)提名沃什(Kevin Warsh)出任美联储主席(Fed Chair)的消息推动美元强势反弹。

不过近期盘面显示，贵金属价格已开始企稳。2月首个交易日，黄金与白银均收复部分失地，投资者在未见缓和迹象的高波动环境中重新调整持仓。随后两个交易日连续反弹，但日内下跌，但跌幅要比上周的最后三个交易日小得多。

盛宝市场(Saxo Markets)首席投资策略师查鲁·查纳纳强调，切勿因短期波动做出仓促的结构性决策。她分析称：“最大的风险是把短期波动转化为永久性的投资决策”，并建议采取纪律性配置思路：“不要调整你的情绪，要调整你的配置权重”。

尽管抛售压力剧烈，荷兰国际集团(ING)的埃娃·曼特、瑞银(UBS Group)团队等分析师一致认为，此次回调并非黄金结构性牛市的终结。投资者需注意，此前支撑贵金属需求的核心逻辑——尤其是各国央行的持续购储——并未改变。

白银的走势不确定性更高，超高波动令基本面分析失效，摩根大通(JPMorgan)等机构已转为短期谨慎态度。与此同时，美元的走势是近期行情的决定性因素：美元在触及2022年2月以来的低点后强势反弹，重新引发投资者对实际资产资金流向的疑虑。

▌黄金：处于整固阶段的战略资产

金价最低跌至每盎司4402美元，较近期高点回撤21%，目前已显现企稳信号。瑞银重申黄金的长期结构性看涨逻辑，分析师韦恩·戈登、乔瓦尼·斯托伊诺沃、多米尼克·施奈德指出，黄金“并非动量驱动型资产，而是投资组合中的长期战略避险工具”。

摩根大通同样维持看涨预期，其分析师表示：“在持续、清晰的结构性资产多元化趋势支撑下，我们坚定看好黄金中期走势，这一趋势仍有延续空间”。

黄金ETF资金流入、实物金条与金币需求构成了坚实的需求基本面，与央行购金形成共振。摩根大通预测，这些支撑因素将推动金价在2026年底站上6000美元上方，其模型给出的年末目标价为6300美元。

针对波动市况，盛宝银行建议长期持有黄金的投资者采用长期期权策略控制风险，标的为跟踪金价的GLD黄金ETF。分析师科恩·胡雷尔贝克解释：“买入GLD的长期看涨期权，可保留黄金敞口，同时将最大亏损锁定在支付的权利金范围内”，帮助投资者在高波动期以有限资金持仓。

查纳纳补充道：“对长期投资者而言，关键是不要被‘市场全面崩溃’的叙事裹挟。集中抛售令人焦虑，但也具备揭示价值的作用——能看出哪些支撑逻辑坚实，哪些交易行为会造成本可避免的损失。”

瑞银分析师认为，上周的大跌“是结构性上行趋势中的波动信号，而非牛市终结”。该行建议黄金在投资组合中的配置比例维持在中等个位数为最优，并维持多头头寸，预测2026年9月金价将达到6200美元。

“我们认为此次下跌为收益型投资者提供了机会，可利用高金价波动进行收益变现。”

▌白银：极端高波动品种

白银的回调幅度远超黄金：1月30日周五单日暴跌26%，盘中最大跌幅接近38%。瑞银提示需极度谨慎，分析师多米尼克·施奈德、韦恩·戈登表示：“一项近期波动率达60%–120%的资产，需要30%–60%的预期回报率才值得做多”。

因此机构认为当前并非加仓白银的时机，倾向等待进一步下跌后再转为乐观。

摩根大通大跌后同样谨慎，其分析指出：“我们仍认为白银均价存在更高支撑位（每盎司75–80美元区间），白银不大可能完全回吐近期涨幅。”

尽管机构承认12月末以来银价的上涨缺乏基本面支撑，但也不认为银价会彻底崩盘。

与黄金不同，白银没有央行作为结构性买盘支撑，价格主要依赖投资基金与零售需求托底。瑞银表示“更倾向于卖出白银看跌期权赚取额外收益”，但明确该策略仅适用于高风险承受能力、且能严格控制仓位的投资者。

摩根大通从基本面角度警示：当前银价可能压制工业需求，尤其光伏行业；未来几个季度白银实物市场或从短缺转向平衡，甚至转为过剩。

瑞银结论：“现在建立白银长期敞口仍为时过早”；摩根大通则认为银价多空风险并存。两家机构均判断，高波动仍将主导银价，新均衡的形成取决于投机仓位调整节奏与亚洲实金需求恢复情况。

荷兰国际集团的曼特补充：“中期来看，此次回调帮助市场重新调整仓位、挤出过度投机。但这也提醒市场，贵金属仍对流动性、持仓结构与整体风险偏好的波动高度敏感。”

▌美元：战术性反弹及其对贵金属的影响

沃什被提名美联储主席的消息，逆转了美元年初的弱势走势。美元指数从四年低点反弹近0.6%，叠加美国(US)美国供应管理协会(ISM)采购经理人指数(PMI)超预期走强，强化了美国经济稳健、利率有望维持高位的预期。

盛宝银行分析师约翰·哈迪认为，美元此轮反弹已至“让美元空头叙事开始承压的区间”。但高盛(Goldman Sachs)指出，近期汇市波动更多由机构人事不确定性驱动，而非宏观基本面。

高盛分析师表示：“近期注入的政治不确定性将持续存在，足以阻止美元完全收复失地。”

与全球汇市反应不同，拉美货币相对坚挺，即便面对美元反弹仍保持韧性。巴西雷亚尔(Brazi-lian Real)按高盛周期性公允价值模型小幅升值，该行策略师解释，大宗商品上行的顺周期环境将持续利好拉美货币。

西班牙对外银行(BBVA)同样认可拉美区域货币的抗跌性，认为美元的回调“是汇率与大宗商品从超买极端水平的技术性修复”，支撑拉美货币的核心逻辑（如高套息收益）依然有效。

在此环境下，投资者需明确：美元仍是贵金属价格走势的核心变量，黄金、白银与美元的负相关关系再度强化，两类资产对汇价波动高度敏感。

曼特表示：“美元大概率是短期金价走势的核心驱动，贵金属整体与美元呈反向波动。”这一关联在机构人事不确定、隐含利率波动的背景下被进一步放大，将持续影响投资者战术决策。

▌机构总结与投资建议

对执行中长期贵金属配置策略的投资者，分析师一致强调：短期剧烈波动不应被解读为结构性趋势反转。

曼特认为：“在宏观基本面未发生实质性改变的前提下，我们判断此轮抛售是回调而非趋势反转。”

查纳纳则提醒：“价格的快速变动看似传递信息，但波动速度不等于信号重要性。”

她认为，即便在金融紧张环境下遭遇大幅回调，贵金属仍具备组合分散风险的核心价值。操作建议清晰明确：“若一项资产仍属于长期配置计划，决策核心是配置多少，而非是否配置。”

她同时提醒：“集中抛售更多是对投资纪律的考验，而非对市场认知水平的检验。”在此环境下，投资流程的一致性重回核心位置，需坚守战略配置逻辑，规避情绪化交易。黄金频道 >>

主题：黄金与白银走势分析  黄金与白银短期走势前景展望  | 新闻源：Bloomberg

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