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债券频道

​为什么美债收益率上升？德意志银行淡化通胀

　　

 

编辑：王真  发布时间：2026.9.25 15:50

美国(US)国债收益率再次强劲上升，推动5年期美国国债收益率自2007年以来首次突破5%。然而，德意志银行(Deutsche Bank)认为，这一走势并未反映市场对通胀日益加剧的担忧。

据这家投行称，实际收益率走势是该行排除通胀作为此轮走势解释的主要论据之一。2026年迄今，10年期美国国债名义收益率上涨约97个基点，但其中仅约10个基点可归因于通胀盈亏平衡率上升。

德意志银行提到，其余部分对应实际收益率上升，实际收益率达到2008年以来未见水平。

据该银行称，焦点在于货币政策利率和更高的中性利率(R-Star)。沃什(Kevin Warsh)本人曾表示，10年期收益率上升受经济强劲、资本竞争和地缘政治因素推动。

30年期美国国债收益率升至2004年以来最高水平，抛售潮蔓延 _By Bloomberg

在此背景下，德意志银行提出，“资本竞争”可能日益与人工智能(AI)相关的资本支出有关。

德意志银行的马特·拉斯金10天前曾指出，今年中性利率大幅上升，但仍处于他认为合理的区间内，接近其上限。在此轮债券走势之后，该银行认为收益率正接近这一上限。

周一美国公布的经济活动数据是债券抛售的最新催化剂。尽管收益率对这些指标的反应比往常更强烈，但这些数据与其他信号一道表明经济动能尤其强劲。

亚特兰大联储目前估计，美国国内生产总值(GDP)第三季度可能以5.08%的年化增速增长。

与此同时，德意志银行估计，标普500指数公司第三季度盈利可能实现约30%的同比增长。

据该银行称，投资者仓位也可能放大这一走势。但主要论点是，收益率上升结合了增长积极信号及其对货币政策的含义，以及更高的均衡利率。

这一论述为债券市场留下一个悬而未决的问题：如果收益率上升而通胀预期并非主要驱动因素，那么如果市场真的开始担忧通胀，收益率可能升至多高？债券频道 >>

主题：美债收益率行情走势分析  | 新闻源：Bloomberg-Bond

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