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编辑：张立东
发布时间：2026.8.10 14:50
在过去，买入七巨头(Magnificent
7)是投资人工智能七巨头(Magnificent
7)的合理方式。后来英伟达(Nvidia)成为了无可争议的AI冠军——至少在今年之前是这样，直到SK海力士、美光(Micron)和三星(Sumsung)因存储芯片热潮成为新的宠儿。如此循环往复。
随着AI投资主题的演变，一些投资者也在寻找采取更具防御性立场的方式。彭博财富栏目与彭博行业研究高级ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯就投资者如何降低AI敞口、为投资组合寻找制衡或暂时离场进行了对话。
如果投资者想在不放弃牛市的情况下从牌桌上拿走一些筹码，可以从哪里入手？
一个受欢迎的AI制衡工具是被称为“HALO”的股票，即重资产、低技术淘汰风险企业的缩写：经济中那些AI无法触及的实体领域。通常涉及运输、能源、机械和公用事业公司。即使在AI驱动的未来，仍然需要有人拥有支撑整个系统的管道、火车和电网。
实体经济主题正跑赢AI主题策略 _By Bloomberg
5月，圆山投资公司(Roundhill
Investments)推出了HALO的ETF，代码为LOHA。其主要持仓包括运输公司如SkyWest和Union
Pacific；能源公司如Suncor和Exxon；甚至食品公司如Domino's Pizza和Lamb
Weston。自推出以来，HALO累计上涨约4%，而Roundhill存储ETF和Roundhill生成式AI与科技ETF分别下跌6%和7%。
投资者如何降低AI敞口？
降低AI敞口不一定意味着购买对冲工具。对许多投资者来说，这可能只是将部分资金投入等权重标普500
ETF，这类基金对科技——尤其是半导体的配置远低于更受欢迎、按市值加权的标普500基金。
景顺集团(Invesco)标普500等权重ETF今年迄今已流入约120亿美元，远高于其年度平均水平。这在很大程度上是因为它在2026年迄今跑赢了标普500指数约3个百分点。
假设AI相关股票暴跌。投资者是否有实际方法在情况迅速恶化时获利？
在最近的一项研究中，我和彭博行业研究的同事发现，与半导体（我们以存储芯片ETF
DRAM为基准）负相关性最高的大盘股，竟然就是两家垃圾处理公司：Waste Management和Republic
Services。它们在DRAM下跌时往往上涨，反之亦然。
等权重标普500指数正跑赢科技股权重高的市值加权标普500指数 _By Bloomberg
我们的分析仅覆盖DRAM自4月初推出以来的时期。这也是AI投资主题很大程度上聚焦于高带宽存储芯片需求的时期。该ETF主要集中在主导该市场的三只股票上：SK海力士、美光和三星。它已成为历史上最成功的ETF之一。
令人惊讶的不是垃圾处理公司是AI的对立面，而是它们实际上比黄金、国债甚至VIX等传统对冲工具具有更强的负相关性。而且由于它们是股票，倾向于持有股票的投资者无需离开股市。Waste
Management和Republic Services都包含在我之前提到的LOHA
ETF中，但权重相对较小，因此该ETF整体与AI的相关性比这两家公司单独更高。
不过，Waste Management和Republic
Services可能无法完全弥补DRAM的损失，而是倾向于朝相反方向移动。自4月DRAM推出以来，该ETF已上涨80%，而Waste
Management下跌约3%。然而在7月，DRAM下跌约24%，Waste
Management上涨1%，标普500基本持平。相关性可能因宏观经济催化剂和投资者行为而改变。
苹果(Apple)也值得一提。在大型科技公司中，苹果在AI上的支出比同行少数十亿美元，这也可能使其成为AI的良好制衡工具。
也许最简单的对冲方式就是暂时休息一下。投资者在不完全退出市场也不为此付出过高代价的情况下，将资金放在哪里？
货币市场基金近年来为此目的非常受欢迎，已获得数千亿美元的新资金流入。这些基金通常始终保持每股1美元的价值，因此几乎不存在本金损失风险，并提供约3.5%-4%的收益率。投资者用它们来避险、“获取票息”并等待局势平静下来。
这些基金的成本也可能非常低。例如，先锋领航集团(Vanguard
Group)的现金储备联邦货币市场基金费率仅为0.10%。还有一些ETF做几乎相同的事情，如道富(State
Street)SPDR彭博1-3月国库券ETF费率为0.135%。美国股市
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主题：交易策略观察
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新闻源：Bloomberg-Stock
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