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美国股市

英伟达股价接近十多年来最低水平，尽管人工智能热潮涌动：下跌原因何在

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2026.9.22 22:38

英伟达公司(Nvidia)股价下跌，对其维持盈利迅猛增长的前景发出警示信号。

据彭博社(Bloomberg)汇编数据，英伟达股价目前不到未来12个月预期盈利的17倍，接近十多年来最低水平。这一市盈率是2025年该股的一半，当时英伟达收入和利润增长更慢，也低于仅5月时超过25倍盈利预期的水平。

TCW Group主题股票和持久增长高级投资组合经理伊莱·霍顿表示：“该股经历了相当显著的估值下调，表明市场对该公司当前盈利能力是否可持续抱有适度怀疑。”

伊莱·霍顿表示：“考虑到异常强劲的经济基本面背景，该股表现令人惊讶，但这表明市场预期低于当前市场共识。”

英伟达估值下沉，市盈率近期触及十多年来最低 _By Bloomberg

即使周一该股完成五日连涨，英伟达估值下调仍持续。此次上涨发生在半导体板块普遍反弹之际，此前人工智能行业(the AI industry)领袖呼吁放缓最先进人工智能模型开发，令投资者警觉，导致费城证券交易所半导体指数——更广为人知的SOX指数——9月14日下跌近6%。

周一该指数上涨4.3%，为8月4日以来最佳单日表现，此前元平台公司新人工智能代理早期成功迹象提振了芯片需求乐观情绪。

尽管在数据中心建设遭遇抵制和利率上升背景下，市场对人工智能计算设备支出总体前景存在诸多担忧，但没有迹象表明基础设施投资短期内会放缓。

预计在截至1月的2027财年，英伟达收入将增长90%，净利润将增长99%。这较上一财年两项指标65%的增幅有所加快。在上月发布的第二季度业绩报告中，英伟达预测2028财年销售增长70%，远高于此前预期的45%。

2026年，英伟达股价上涨22%，在七巨头(Magnificent 7)中表现第二好，仅次于苹果(Apple)25%的涨幅。然而，这一涨幅与其他半导体制造商相比相形见绌。

半导体指数今年上涨近76%，领涨的是内存芯片制造商美光科技(Micron)以及英伟达竞争对手英特尔(Intel)和超威半导体(AMD)，后者各自涨幅超过180%。英伟达是该指数中表现第五差的公司，其股价为预期盈利的20倍。

英伟达强劲基本面与股价估值脱节，促使首席执行官黄仁勋称英伟达是“全球第一只也是唯一一只成长型价值股”。本月早些时候在高盛科技会议上，他称该公司“被严重误解”。

黄仁勋表示：“我们不仅在增长，同时还在夺取更大市场份额。”

▌什么在抑制英伟达估值

部分问题在于英伟达盈利能力承压，很大程度上源于内存芯片等关键组件成本上升。根据彭博社汇编的分析师预测均值，英伟达第二季度毛利率达到惊人的75%，但预计第四季度将降至72%以下，随后在接下来几个季度回升。

TradeStation全球市场策略主管大卫·拉塞尔表示，英伟达毛利率是抑制其股价的关键因素。大卫·拉塞尔预计竞争将加剧，尤其是随着英伟达一些主要客户内部开发人工智能芯片。元平台(Meta)最近宣传其自研芯片，谷歌(Alphabet)已将其芯片转化为重要业务。

大卫·拉塞尔表示：“企业希望减少对英伟达的依赖，因此其市场地位随时间推移减弱非常可预见，这意味着毛利率更可能下降而非改善，这对投资者来说是个大问题。”大卫·拉塞尔表示：“当企业定位良好且有改善潜力时，市盈率会扩张，而英伟达没有提供这一点。”

▌为什么英伟达的增长也是挑战？

另一个问题是，英伟达已成为人工智能行业最引人注目的成员，此前四年股价上涨超过1,600%，使其成为全球市值最高公司。其销售额从截至2023年1月财年的约270亿美元，增至本财年——2027财年——估计约4,100亿美元。

TCW的伊莱·霍顿表示：“退一步问一句，所有这些支出是否可持续，是明智的，因为树不会长到天上。”伊莱·霍顿表示：“然而，英伟达的市盈率似乎确实基于人工智能基础设施投资放缓，而这必须由超大规模企业回撤或监管框架延迟或停滞相关活动来实现。”

但他指出，这些情景似乎都不太可能，这使得英伟达股票相对具有吸引力。

伊莱·霍顿表示：“没人知道该股是否会表现良好，但这一配置非常令人信服，我喜欢概率的呈现方式。”伊莱·霍顿表示：“如果问题是市盈率在向上重估时对它有利，还是不利，我会毫不犹豫选择前者。作为一个入场点，这似乎是一个非常有利的市盈率。”美国股市 >>

主题：英伟达走势分析与前景展望  | 新闻源：Bloomberg-Stock

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