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美国股市

高盛预计人工智能支出达1.2万亿美元，同时对其盈利能力的疑虑加剧

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2026.9.28 15:16

据高盛集团(Goldman Sachs)分析师称，美国(US)五大超大规模算力/数据中心运营/云服务企业(Hyperscale data center operators)明年人工智能基础设施支出将增加一半以上，达到1.2万亿美元。

由瑞安·哈蒙德领导的团队在一份卖方研究笔记(Sell-side Research Note)中指出，这一数字超过华尔街一致预期的2027年1.1万亿美元资本支出。他们表示，为覆盖支出，这些企业未来几年需要每年约3000亿美元的人工智能收入。

哈蒙德及其同事表示：“根据一致预期，2027年资本投资占国内生产总值(GDP)的比例，将超过自19世纪末铁路扩张以来任何技术投资周期。”

高盛团队称，谷歌(Alphabet)、元平台(Meta)、微软(Microsoft)、亚马逊(Amazon)和甲骨文(Oracle)今年预计将投资8000亿美元用于发展人工智能能力。尽管明年的数字意味着跃升，但固定资本投资增速将放缓。

超大规模云计算提供商的资本支出将会上升，但增速会放缓 _By Bloomberg

策略师们写道：“资本支出增长率以及相对一致预期的上行意外，与最近几个季度相比将减弱。”

超大规模算力企业的资本支出现已超过运营现金流，这增加了通过债务和股权融资的需求。潜在制约因素包括能源、劳动力和内存短缺，以及数据中心建设限制。

他们预计，超大规模算力企业资本支出增长将从今年近100%放缓至2027年的54%和2028年的12%，预计2028年将达到1.4万亿美元。

策略师们指出，人工智能用户每年需在应用上花费约1万亿美元，超大规模算力企业才能产生稳健回报，应用提供商才能在其计算成本上获得高利润率。这与2026年预计全球软件支出近1.5万亿美元形成对比。

高盛团队指出，尽管销售正在快速增长，但当前估计的人工智能收入仍低于超大规模企业达到盈利门槛所需的水平。

亚马逊、谷歌、微软和甲骨文的云服务收入增长在今年第二季度加速至48%，而2024年为25%。亚马逊、字母表和微软还报告称，云收入订单积压合计达1.7万亿美元。

策略师们指出，一些投资者对人工智能热潮持久性的怀疑反映在股价中。人工智能基础设施股票中位数目前市盈率为未来盈利的22倍，而4月为32倍。

超大规模企业的估值倍数已降至十多年来最低，并相对于标普500指数成分股中位数创下有记录以来最低溢价。美国股市 >>

主题：人工智能行业观察  | 新闻源：Bloomberg-Stock

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