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美国股市

标普500投资的一个关键倍数回落

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2026.9.29 18:50

高盛(Goldman Sachs)最近一份报告显示，衡量标普500股价与公司未来12个月预期利润之比的倍数今年迄今从22倍降至19倍。这一下降发生在该指数同期累计回报14%的情况下，并使该指标与其过去10年平均水平持平。

这一倍数被称为远期市盈率，是投资者评估其为公司未来利润支付多少的主要参考之一。该指标下降意味着股价相对于预期利润下降，或预期利润增长快于股价。

高盛指出利率上升是估值下降的原因之一。标普500股票的风险溢价在过去两年大部分时间里一直保持在3%附近。

较低的倍数也反映投资者对企业当前盈利水平可持续性的怀疑。该行特别指出，存在对人工智能(AI)投资热潮正导致一些公司获得不可持续的利润的担忧，这些利润可能无法基于其现金流和可持续利润水平维持。

根据高盛的宏观经济模型，标普500当前估值似乎与22%的净资产收益率一致。这一水平相对于历史记录仍然较高，但比当前水平低2个百分点。

高盛认为，这反映市场对维持当前盈利水平能力的一定怀疑。利率和企业盈利能力将是未来美国股票倍数的两个决定性变量。

高盛的模型纳入美国国债收益率、通胀和企业盈利能力，以估算倍数应处于什么水平。

除宏观经济变量外，投资者正特别关注长期收入增长。高盛指出，销售增长通常是公司估值的主要决定因素之一。

该报告发现短期和长期视野之间存在差异：投资者对三年预期销售增长较高的公司支付高于平均水平的溢价，而一年预期增长相关的溢价低于其平均水平。

据该投资银行称，这反映投资者对短期利润提供信息的依赖降低。因此，高盛认为，注意力应集中在那些对其长期增长前景存在不同看法的公司上。

企业盈利能力与行业估值之间的关系也升至数十年来的最高水平，而市场不同股票倍数之间的差异缩小。美国股市 >>

主题：美股盈利前景展望  | 新闻源：Bloomberg-Stock

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