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编辑：彭涛 发布时间：2026.7.19
16:28
交易所交易基金(ETF)自20世纪90年代以来一直是金融市场的重要工具，作为一种低成本的投资方式，投资者可以购买一篮子股票，并像个股一样在经纪账户中交易。
杠杆ETF承诺将其目标资产的每日回报放大数倍，这种产品已存在二十年，如今正以前所未有的速度流行起来，尤其是一揽子人工智能概念股(AI
concept stocks)。
单只股票杠杆ETF于2022年在美国(US)推出，目前在亚洲蓬勃发展，成为押注韩国(KOR)芯片制造商三星电子(Sumsung)和SK海力士的工具。它们吸引的资金规模如此之大，以至于正在重塑市场、加剧波动并引发监管机构的担忧。
▌杠杆ETF如何运作？
杠杆ETF利用期货或掉期，通过借入资金来复制头寸，通常将目标资产的每日回报放大两倍、三倍甚至五倍——上涨时放大收益，下跌时加剧亏损。
单只股票杠杆ETF于5月在韩国推出，但追踪三星和SK海力士的两倍杠杆ETF已于2025年在香港(HKG)上市，其管理资产规模急剧膨胀。追踪SK海力士的后一只基金，其资产自年初以来已飙升20倍。
当投资者买入这些产品的份额时，基金需要买入标的股票以及衍生品以实现杠杆化表现。如果股票上涨，ETF需要买入更多；如果下跌，则必须卖出。
这些每日再平衡交易会形成反馈循环，加剧任一方向的波动，并放大市场波动性。
▌谁在交易它们？
销售这些产品的资产管理公司表示，它们面向专业交易员和成熟投资者，许多产品上贴有免责声明，指出它们不适合买入并持有的投资者。
维持杠杆头寸的成本会随时间侵蚀回报，这意味着它们往往与目标投资出现大幅偏离。
尽管如此，许多散户投资者仍乐于涌入追逐收益。
▌韩国发生了什么？
在韩国，一切都被ETF资金流的庞大规模和相关股票的体量所放大——SK海力士和三星各自拥有万亿美元市值，合计占基准KOSPI指数的一半以上。
Simplify Asset Management首席策略师兼投资组合经理迈克尔·格林表示，这种组合“正在形成一个令人难以置信的反馈循环，推动半导体板块的波动”，“这正在加剧个股层面的波动水平”。
由基金管理人南方东英发行的、追踪SK海力士的香港上市两倍杠杆ETF，已成为全球同类基金中规模最大的一只，资产规模达518亿港元（约66亿美元）。
其资金流推动了SK海力士股价飙升，但近来每日开盘和收盘的再平衡操作正引发该股及整个KOSPI指数的剧烈震荡。
根据路透社(Reuters)的计算，今年某些交易日，三星和SK海力士两只股票合计占KOSPI交易量的80%以上。
KOSPI波动率指数周四报89点，此前在6月29日曾创下97.99点的历史新高，而2025年底仅为28.85点。
SK海力士本月在纳斯达克上市，又引入了另一个波动来源，美国市场涌现出一波新的杠杆ETF上市潮。
▌当局怎么说？
韩国最高金融监管机构——金融服务委员会——周四宣布了一系列针对单只股票杠杆ETF的新措施，包括禁止促销活动，并建议暂停新产品发行。
上月，市场监督机构金融监督院罕见地进行了自我批评，称这些基金的批准是“仓促准备的”，目的是为了将散户投资者从美国市场吸引回来，并遏制韩元疲软。教育频道
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主题：个股杠杆ETF观察
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新闻源：Bloomberg
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