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编辑：王真
发布时间：2026.8.12 01:58
根据世界黄金协会(WGC)的一项测算，在过去20年里将投资组合的5%配置于黄金，本可提高回报并降低波动性。这一效果在三年、五年和十年时间跨度上同样可见。
该计算基于一个假设投资组合，初始构成为70%股票和30%固定收益。其中股票部分，60%对应明晟世界指数，10%对应明晟新兴市场指数。固定收益部分则在美国国债和美国公司债之间分配。
资产配置策略师、主要作者杰里米·德·佩西米耶表示，“回顾过去二十年，配置黄金提供了两个关键好处：提高了绝对回报，并降低了投资组合的波动性。”
为引入黄金，世界黄金协会按比例降低了其他资产的权重。由此，他们将一个无黄金配置的组合与另一个黄金占资本5%的组合进行比较。
▌配置5%黄金会怎样
为了以金额衡量这些百分比，基于世界黄金协会的年化回报率进行的一项假设性测算，可以观察初始投资1000美元会发生什么。
最大差异出现在三年期。初始投资1000美元，在无黄金组合中，基于15.4%的年化回报率，将增长至约1537美元。而配置5%黄金、回报率为16.2%的组合，则将达到约1569美元。
在同样的1000美元初始投入上，差额约为32美元。同时，年化波动率将从9.9%降至9.6%，而最大回撤从13.3%降至12.1%。
五年期来看，1000美元在无黄金组合中将变为约1469美元，年化回报率8.0%。而配置5%黄金的组合，由于年化收益率8.6%，投资将达到约1511美元。
在十年期，由于累积效应，差异扩大。1000美元在年化回报率10%的无黄金组合中将增长至约2594美元，而配置5%黄金、年化10.2%的组合则约为2641美元。
将测算延伸至20年时，百分比差距缩小。年化回报率7.8%时，1000美元将增长至约4490美元。而配置5%黄金、收益率7.9%时，最终金额约为4570美元。
该测算还显示了风险差异。在20年中，有黄金组合的年化波动率为11.3%，而无黄金组合为11.8%。有黄金组合的最大回撤为38.6%，原始组合为41%。
▌黄金与其他大宗商品的对比
这项测算具有现实意义，因为世界黄金协会估计，对大宗商品的敞口通常占投资组合的不到10%，而其中黄金通常占不到10%。因此，许多投资组合对黄金的敞口低于1%。
该机构认为，这一比例并未反映黄金与其他原材料相比的特点。德·佩西米耶写道，“黄金可以是一种大宗商品，但它不是典型的大宗商品。”
在截至2026年6月30日的三年、五年、十年和二十年期间，黄金跑赢了大宗商品宽基指数及其大多数子指数。在20年时间跨度上，它还超越了所有其他被分析的子类别。
一个差异出现在与期货相关的成本上。在2006年6月至2026年6月间，黄金现货回报为9.9%，期货回报为8.9%。石油现货回报为-0.2%，期货回报为-7.2%。
黄金的波动性也低于多种大宗商品。该分析将这一差异部分归因于其需求来源，包括投资、央行、珠宝和技术，此外还有不仅仅依赖年度矿产产量的可用供应。
▌多元化的贡献
5%配置的贡献不仅限于回报。在世界黄金协会的假设投资组合中，黄金产生了多元化总收益的28%——在该分析中，多元化总收益被理解为不同资产对降低投资组合整体风险的贡献。这是所有被评估资产中最大的贡献。
相比之下，5%的大宗商品配置贡献了多元化收益的15%。据德·佩西米耶称，“黄金与其他资产类别持续较低的相关性，使其在投资组合多元化方面无可匹敌。”
股市下跌期间的表现是该论点的组成部分。在2018年第四季度，明晟美国指数下跌14%，大宗商品下跌9%，而黄金上涨8%。在2020年第一季度，美国指数下跌20%，大宗商品下跌23%，而黄金回报率为6%。
以上结果来自世界黄金协会进行的测算，并基于假设投资组合。历史表现也不预示未来期间配置5%的回报。
因此，后续关注点在于黄金在不同周期下的回报、波动率以及与其他资产的相关性如何演变。这些变量将决定在研究的各个时间跨度中所观察到的贡献在未来投资组合中能否持续。黄金频道
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主题：黄金投资回报分析
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新闻源：Bloomberg-Gold
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