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债券频道

​如今60%股票和40%债券的投资组合是否合适？高盛如此说

　　

 

编辑：王真  发布时间：2026.10.10 04:20

据高盛研究(Goldman Sachs)，由60%股票和40%债券组成的传统投资组合可能再次为长期投资者提供更好的风险与回报关系。

然而，该银行认为，未来几个月股票相对前景更好，而固定收益的吸引力取决于投资期限、所承担风险及其相对于现金的回报。

“你的投资期限越长，就越需要考虑更正常地配置债券”，高盛研究资产配置负责人克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼在一份分析中表示。

过去五年，债券的最优配置接近0%，在此期间，固定收益录得上个世纪五年滚动窗口中最差的累计回报之一，而股票表现稳健。

▌为什么股票短期前景更好？

高盛研究预计，企业盈利增长将在未来几个月支撑股票，尤其是科技板块和与人工智能相关公司(AI concept stocks)的推动。基于该技术的新产品和服务为产生额外收入开辟机会。

穆勒-格利斯曼表示：“股票在许多情况下可以凭借强劲的企业盈利增长缓冲债券收益率上升的影响。”

固定收益收益率下降可能同时利好股票和债券。尽管如此，该银行警告称，中东紧张(2026 Iran War)、限制性货币政策以及人工智能投资狂潮使短期情景复杂化。

▌如今债券有何吸引力？

美国(US)10年期国债收益率约为5.3%，高于高盛研究计算的过去250年4.7%的历史平均。穆勒-格利斯曼认为，这一水平构成长期投资固定收益的合理起点。

更高收益率提供更多持有债券的收入，可缓冲其价格下跌。然而，由于通胀和货币政策不确定性，以及地缘政治紧张，这些资产的风险仍然很高。

据高盛研究，相对于现金，债券的预期回报不一定有吸引力。相反，短期和中期政府债务可能更有价值：其收益率与期限更长债券相似，但其利率因央行决策大幅上升的空间更小。

▌60/40投资组合面临哪些风险？

债券并不总是抵消股票损失。高盛研究指出，近期两类资产之间的相关性为正，因此在许多情况下其价格同向变动。

能源价格波动、中东紧张和限制性货币政策推高债券收益率并影响股票。在欧洲，法国(FRA)和意大利(ITA)主权债券收益率相对于德国(GER)上升，为暴露于这些市场的投资者增加波动性和汇率风险。

在这种背景下，由于对一些欧洲主权发行人的担忧，美国国债、德国债券和英国(GBR)政府债务可能受益于避险需求增加。

如果通胀正常化持续，股票与债券之间的相关性可能变得更负。高盛研究警告称，金融条件过度收紧可能恶化增长前景、遏制债券价格下跌，并有利于两类资产之间更大程度的多元化。

▌如何为未来十年分散投资组合？

穆勒-格利斯曼称，自第二次世界大战以来，投资组合中债券的平均最优比例为40%，与60/40策略一致。为估计未来五至十年最合适的配置，高盛研究使用不同国内生产总值增长、通胀和企业盈利能力路径的宏观经济情景。

尽管长期平衡投资组合前景改善，该银行怀疑是否还会出现像新冠疫情前那样有利的条件。因此，它认为资产选择和多元化将发挥更重要作用。

穆勒-格利斯曼表示：“我们构建未来十年投资组合的核心原则是，需要创新敞口、通胀保护以及更好的风险缓释。”

在股票方面，这一方法倾向于科技公司和实物资产。在固定收益方面，高盛研究在实际收益率上升背景下，认为有理由支持通胀挂钩债券，如通胀保值国债。

多元化还可以纳入对冲基金、私募股权和实物资产。基于因子的策略，如低波动股票和某些高股息收益率证券，可以降低风险，因为它们往往与科技股呈负相关。就商品交易顾问(CTA)而言，它们历史上提供了通胀保护和危机期间一定对冲。

该分析并未提出无差别增加债券敞口。其吸引力取决于投资期限和四个因素：每种资产的相对回报、其风险、相关性带来的多元化收益以及相对于现金的回报。对长期投资者而言，60/40投资组合再次成为可能的参考，但将需要更谨慎的资产选择。债券频道 >>

主题：投资组合策略观察  | 新闻源：Bloomberg-Bond

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