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债券频道

​债券收益率上升可能限制央行加息

　　

 

编辑：王真  发布时间：2026.10.12 18:30

固定收益市场正开始自行推动融资成本上升，从而承担全球央行的一部分负担，这可能压缩货币当局控制通胀所需的基准利率加息次数。

收益率在数周抛售后飙升至多年高位，即使政策制定者未采取新措施，金融条件也已收紧。根据彭博社(Bloomberg)汇编的数据，交易员已通过降低加息预期作出回应，八个主要经济体的掉期(OIS)定价水平自9月中旬以来下降近200个基点。

▌是什么推动全球市场债券抛售？

几乎没有迹象显示债券抛售潮正在消退，因为从美国(US)到日本(JPN)和法国(FRA)，对财政支出的担忧促使投资者要求更高补偿，同时与人工智能(AI)相关的债务发行洪流吸收资本。

融资成本上升正传导至抵押贷款和高风险信贷，这正在产生部分经济限制，否则央行会通过更高官方利率来寻求这种限制。

主要经济体加息空间已经大幅压缩 _By Bloomberg

“市场计入的紧缩越多，金融条件就越具有限制性，”管理1.9万亿美元的普信集团(T.Rowe Price Associates)国际固定收益主管肯·奥查德表示。“而金融条件越具有限制性，央行最终可能需要——或能够——实施的货币政策紧缩就越少。”

根据彭博社汇编的数据，交易员目前计入八个经济体共539个基点的加息，而9月为717个基点，当时预期达到2022年以来最高水平。最大回落出现在澳大利亚(AUS)，其次是欧元区(Euro Area)，因对法国财政前景的担忧，然后是韩国(KOR)和加拿大(CAN)。

全球公共债券平均收益率已超过4%，达到2000年以来最高水平，这引发转折点在哪里的问题。

更高收益率可能替央行完成部分工作，但如果央行看起来过于专注推动增长，投资者可能怀疑其抗通胀承诺，并要求更高溢价才持有较长期债务。

“最终，央行将不得不在增长使命与短期通胀风险之间取得平衡，”摩根大通私人银行(JPMo-rgan)亚洲利率与外汇策略主管唐宇轩表示。“我们认为，鉴于战争影响带来的增长下行风险上升，大多数利率市场目前高估了进一步加息风险。”

全球鹰派利率押注开始退潮 _By Bloomberg

对投资者而言，这可能使债券重新具有吸引力。唐宇轩指出，高质量固定收益资产是良好买入选择，因为它们仍是对冲通胀和增长放缓的最佳工具之一，并补充称过去一个月收益率大幅上升已显著改善风险回报比。

德意志银行(Deutsche Bank)现在看到美国国债机会。“我们的观点是，至少从能源角度看，这种情况不会永远持续，”其驻法兰克福私人银行全球首席投资官克里斯蒂安·诺尔廷表示。“能源形势将改善，通胀正在缓和。从这个角度看，我不认为我们处于完整加息周期。”

巴克莱(Barclays)策略师表示，市场已部分缓解美联储(Fed)压力。“部分紧缩已在美联储进一步加息预期之外发生，”他们写道。“如果其他因素保持不变，这应降低美联储加息的紧迫性，尽管风险管理框架仍保持进一步紧缩倾向。”

▌油价如何影响利率前景？

并非所有人都信服。一些人认为市场仍低估加息风险，因为战争(2026 Iran War)通过高油价延长通胀压力。油价维持在每桶100美元上方，交易员权衡伊朗在霍尔木兹海峡(Hormuz Strait)对油轮袭击升级与美国总统特朗普(U.S. President Donald)有关美国在11月中期选举(2026 Midterm Election)前“不会攻击”德黑兰的言论。

彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)宏观策略师迈克尔·鲍尔表示：“实体经济比预期更好地吸收了反复出现的不确定性和金融条件收紧，这强化了均衡利率高于此前想象的预期。”

大华继显(UOB KayHian)私人财富管理主管肯尼思·吴表示，尽管增长受到的负面影响越来越难以忽视，且央行可能喘息，但财政担忧可能限制长期收益率下降。

美国财政部长贝森特(Scott Bessent)试图安抚持怀疑态度的投资者，称更强劲增长和支出放缓将“非常迅速”改善美国债务轨迹。日本(JPN)首相高市早苗表示，如果债券收益率出现意外变化，其政府愿意重新审视支出和收入计划。

自下半年开始以来，美国10年期国债收益率已上涨超过70个基点，而日本同期限收益率上涨31个基点，德国和法国分别上涨61和121个基点。

目前，政策制定者正发出愿意行动的迹象。美联储官员上月一致投票支持自2023年7月以来首次上调基准利率，尽管一些人主张灵活性，这可能表明他们本月可能不会再次行动。

印度(IDN)采取更限制性立场，印度储备银行近四年来首次加息，并表示将有更多紧缩措施。

这一背景将笼罩周一在曼谷开始的国际货币基金组织年会，全球政策制定者将聚焦增长、通胀、利率和公共债务。周三公布的美国9月消费者价格指数也将受到密切关注，以寻找美联储利率路径线索。债券频道 >>

主题：全球央行政策前景展望  | 新闻源：Bloomberg-Bond

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