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债券频道

​美国银行提出新投资策略以超越60/40投资组合

　　

 

编辑：王真  发布时间：2026.10.17 00:35

结合股票和债券的传统策略在华尔街(Wallstreet)面临质疑。美国银行(Bank of America)提出新的投资分配方案，旨在提高回报率而不增加投资组合波动性。

该行认为，美国股市集中度以及股票与债券之间相关性上升，已削弱60/40模式分散风险的好处，该模式被投资者使用数十年。

据美国银行全球研究进行的历史模拟，其替代方案自1945年以来年回报率为11.1%，而传统投资组合为9.2%，波动性相当，均为9.4%。

该行策略师贾里德·伍达德认为，“投资者在集中的股票和固定收益指数中承担的风险比以往任何时候都大”。

该行的提议包括按现金生成能力挑选的股票、动态管理的固定收益、对冲基金策略和流动性。

▌为什么60/40投资组合面临困难？

传统模式将60%资本配置于股票，40%配置于债券，其分散风险功能因通胀和利率变化而减弱。

自2019年10月以来，20年以上期限美国国债累计亏损31.9%，而综合债券指数仅录得2.8%回报。

相比之下，同期标普500指数上涨187.1%，纳斯达克指数上涨309.3%，黄金累计升值171.5%。

美国银行将这一变化与通胀上升联系起来，通胀从加速全球化阶段七国集团国家平均约2%，升至2020年以来的4%至5%之间。

通胀更高时，股票和债券往往同向变动，削弱后者抵消股市损失的能力。据该行称，通胀预期解释了约一半的这种相关性。

伍达德认为，“除非通胀下降并持续低于2.4%，否则传统资产配置方法可能继续面临困难”。

股市集中度增加了另一重困难：增长板块占标普500指数的67%，而十家最大人工智能相关公司占该指数超过40%。

▌美国银行提出的替代投资方案

新构成将50%资本配置于具有自由现金流生成能力的公司股票，30%配置于动态审慎收益策略，该策略在不同固定收益板块之间分配投资。

美国银行重点提及的工具包括：VictoryShares自由现金流ETF，专注于具有自由现金流生成能力的公司；景顺大盘价值ETF和普特南聚焦大盘价值ETF，面向美国价值股。

剩余20%将平均分配于对冲基金策略和现金，目标是引入不同于传统指数的回报来源。

美国银行认为，“通过专注于最大化回报和分散风险，投资者可以在绝对风险相似的情况下实现更高总回报”。

模拟显示，该策略较60/40投资组合每年有1.9个百分点的优势，但该行警告这些假设结果不代表投资组合的实际表现。

固定收益方面，动态审慎收益策略纳入高收益公司债、贷款和新兴市场债务。自2023年以来，该策略累计收益11.5%，而长期美国国债亏损8.7%。

该机构还考虑利用政府债券的潜在反弹来调整头寸。历史上，在美联储最后一次加息后的十二个月内，美国国债平均上涨10%。

因此，伍达德及其团队认为“美国国债是用来交易的”，同时青睐较短久期工具、浮息工具和抗通胀能力更强的资产。

这些替代方案未来表现将取决于通胀、美联储决策以及不同资产提供股票分散风险的能力。债券频道 >>

主题：投资组合策略观察  | 新闻源：Bloomberg-Bond

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