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美国股市

耐克股价跌至2013年水平，势将录得最差年度表现：五个关键原因

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2026.10.02 22:34

耐克在华尔街(Wallstreet)的跌势加深。该股周五开盘下跌超过6%，触及2013年以来未见的价格，此前其业绩指引确认这家体育巨头的复苏将比预期更长。

跌至33美元使2026年累计跌幅扩大至47.92%，据彭博(Bloomberg)数据，耐克位列标普500今年表现最差的11只股票之列。若这一趋势持续，该公司将面临自上市以来最差年度股价表现。

其第一财季业绩在北美和Performance品类留下积极信号，但被中国(CN)、运动服饰和Jordan的恶化以及远低于预期的2027年指引所掩盖。

花旗(CitiGroup)分析师保罗·勒胡埃斯认为，“耐克正在变成一个削减成本的故事”，同时公司正在调整结构以应对目前预计将持续到2028财年的压力。

▌2027年指引远差于预期

主要打击来自业绩指引。耐克预计2027财年收入将以高个位数百分比下降，远高于彭博汇编市场共识预测的2.4%降幅。

公司还预计调整后每股收益在1.15至1.35美元之间，而预期为1.65美元。此外，预计息税前利润百分比降幅将超过收入。

这一恶化与第一财季每股收益0.48美元超出共识形成对比。然而，收入下降4.3%至112.1亿美元，低于预期的113.3亿美元。

Vital Knowledge的亚当·克里萨富利对彭博表示，“指引相当难看”。耐克还预计，由于可比效应，第二季度收入将受到约400个基点的影响。

▌中国成为耐克最大拖累之一

大中华区报告收入下降22%，至11.8亿美元。按固定汇率计算，降幅达26%，该地区息税前利润下降34%，至2.48亿美元。

疲软已连续九个季度销售下降。耐克面临本土品牌竞争，正在减少促销和第三方平台敞口，同时调整批发渠道并清理数字市场。

这一过程仍可能恶化数据。管理层表示，预计中国在2027财年剩余时间将进一步恶化，批发业务重组和向直销转型需要多个季节。

彭博行业研究高级分析师普南·戈亚尔认为，“其他地区的疲软以及2027财年远弱的前景表明，复苏可能已经停滞”。

▌Jordan和运动服饰加剧产品问题

压力超越中国。占耐克收入约一半的运动服饰录得低个位数销售下降。公司正在减少供应，以在这两个品类和Jordan恢复稀缺性。

调整幅度体现在Dunk上，其第一财季销售额下降50%。在Jordan，耐克打算更谨慎地控制Jordan 3、4和11等复古款的发售量和频率。

蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)认为，运动服饰和Jordan的新产品可能需要12至24个月才能上市。耐克自身预计这两个品类的压力将持续到2028财年。

对立面是Performance。该业务2026年达到160亿美元，第一财季再次以高个位数速度增长，在跑步、篮球、全球足球、训练、网球和高尔夫方面取得进展。

杰富瑞强调，“Performance业务继续扩大，同时北美趋势改善，盈利能力显示稳定迹象”。尽管维持买入评级，该机构将目标价从75美元下调至60美元。

▌Pace将复苏变成成本故事

耐克以Pace转型计划回应恶化，该计划预计到2031年累计节省25亿美元。其实施将涉及约10亿美元税前费用，包括3亿美元遣散费。

收益也不会立即显现。花旗估计节省要到2029财年才会产生显著效果。彭博行业研究预计大部分集中在2029和2030年，而再投资可能限制对利润的推动。

在此之前，盈利能力将继续承压。耐克预计毛利率将受到固定成本去杠杆、更高投入成本、折扣和产品组合的影响，部分被供应链效率抵消。

勒胡埃斯认为，“在我们看来，耐克没有理由获得相对于增长同行的溢价倍数”。花旗将2027年每股收益预测从1.48美元下调至1.35美元，2028年从1.91美元下调至1.54美元。

▌华尔街对底部在哪里失去可见性

预期修正迅速传导至估值。一周内，彭博汇编的平均目标价从46.10美元降至39.08美元，每股减少7.02美元，降幅15.23%。

威廉姆斯交易公司将耐克从买入下调至持有，目标价从42美元降至30美元。花旗从39美元下调至32美元，摩根士丹利降至27美元，BMO降至25美元。加拿大皇家银行(RBC)维持40美元，但将每股收益预测下调11%至20%。

威廉姆斯交易公司的萨姆·波瑟认为，“问题比之前认为的更大”。该机构还认为，耐克在11月投资者日上能对其未来阐明多少仍不确定。

彭博汇编的共识显示14个买入建议，占29.8%，26个持有和7个卖出。平均目标价39.08美元现在成为参考，而该股已回到2013年水平。

投资者日将是下一个关注点。耐克预计届时公布五年收入和盈利前景以及资本配置计划，同时继续调整中国、Jordan和运动服饰。美国股市 >>

主题：个股异动分析  | 新闻源：Bloomberg-Stock

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