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美国股市

埃里森的支持令投资者担忧派拉蒙和甲骨文的高负债

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2026.10.03 21:54

随着派拉蒙天空之舞公司(Paramount Skydance)和甲骨文公司(Oracle)跻身美国(US)负债最高的公司之列，它们与同一个人——亿万富翁拉里·埃里森——的关联正开始引发华尔街不安。

许多投资者此前认定，如果派拉蒙在财务上陷入困境，埃里森将出手支持。该公司本周为资助收购华纳兄弟探索公司而额外承担了520亿美元债务。然而，由于埃里森家族大部分财富与甲骨文股票挂钩——而甲骨文正在进行自身的人工智能扩张，需要大量资本投入——人们担心，这张安全网的价值可能在派拉蒙最需要它的时候受到压力。

基金经理表示，这些担忧已经反映在市场之中。两家公司债务的违约保险成本/信用违约互换(CDS)已经趋同，并越来越同步波动，这表明投资者开始认为这两笔信用同质化。惠灵顿管理公司(Wellington Man-agement)投资组合经理坎佩·古德曼表示，这是贷款机构在评估企业不断增长的债务和执行风险时必须考虑的另一因素。

古德曼表示：“必须考虑与埃里森相关的总风险。”他补充说，投资者应将甲骨文和派拉蒙视为相关投资，而非完全独立的信用。“或许应该同时考虑对两者的敞口。”

一年期违约保护成本越来越同步波动：派拉蒙和甲骨文的CDS同步上涨 _By Bloomberg

派拉蒙和甲骨文的代表未回应置评请求。通过埃里森基金会联系他的尝试也未获回应。

现年82岁的埃里森通过家族信托支持派拉蒙收购华纳兄弟——该交易由其子大卫领导——该信托为这笔交易约470亿美元股权融资中的很大一部分提供了担保。

然而，他的支持不止于收购本身。当派拉蒙努力向评级机构保证合并后公司将承受的债务负担时，埃里森家族承诺采取一切必要措施，在未来几年帮助降低杠杆——评级机构和投资者将这一承诺解读为在需要时注入额外资本的默示承诺。

这使得埃里森履行承诺的能力成为债务持有人的关键因素。

仅仅一年前，在围绕人工智能(AI)的乐观情绪日益高涨之际，甲骨文股价飙升至历史新高，使他短暂成为世界首富。

此后，据彭博亿万富翁指数(Bloomberg Billionaires Index)，他的财富缩水近2000亿美元，超过世界上任何其他人。

需要明确的是，他的净资产仍约为1920亿美元，足以跻身最富有十人之列。但这种急剧转变表明，他的财富可能在多大程度上随甲骨文股价波动。

上个月，埃里森取消了一项出售价值数十亿美元公司股票的计划，他仍持有该公司约40%股份。他还透露，已增加用于个人贷款质押的股票数量。

阿德文特资本管理公司投资组合经理史蒂文·施韦策表示：“这两项业务再不同不过了，但市场正开始通过一个共同发起人将它们联系起来。派拉蒙的部分信用轨迹与对甲骨文轨迹的信心相关，因为拉里·埃里森的财务实力支撑着两者。”

周三完成的派拉蒙融资方案包括300亿美元投资级债券、相当于124亿美元的高收益债券和94.6亿美元贷款。市场参与者称，在销售前的讨论中，考虑参与的投资者积极争论应给埃里森家族的承诺多大权重。

标普全球评级(S＆P Global Ratings)分析师贾瓦德·侯赛因表示：“问题在于，如果派拉蒙表现不佳且甲骨文股价大幅下跌，资产基础仍然相同，这就是可能存在相互关联的地方。”这可能让市场质疑：“这是否会影响埃里森家族支持派拉蒙资产的能力，而派拉蒙需要降低杠杆？”

就甲骨文而言，随着公司重新定位为人工智能应用提供算力，其长期债务在过去两年几乎翻倍，超过1600亿美元。根据彭博指数数据，它目前是美国公司债券市场第五大债务发行人。

7月，标普将甲骨文评级下调至BBB-，为投资级中最低水平，因高额支出推动自由现金流进入深度负值区域。上个月，由于预计收购华纳兄弟后杠杆将上升，标普将派拉蒙的发行人信用评级下调至BB，比投资级低两档。

甲骨文由债务推动的支出增加也令股票投资者不安，掩盖了其云计算部门的稳健增长，并导致其股价在过去一年下跌超过50%。

GW&K投资管理公司投资组合经理布雷特·科兹洛夫斯基指出，风险对派拉蒙和甲骨文的债务持有人是相互的。

他在电子邮件中表示：“对甲骨文债务而言，风险在于，如果派拉蒙与华纳兄弟探索的合并未能按计划进行，埃里森家族的支持可能使两笔信用比价格所反映的更加紧密关联。这创造了两种信用趋同的可能性，并有利于派拉蒙而非甲骨文，因为较弱的派拉蒙债务将获得更强劲的甲骨文资产负债表的潜在支持。”美国股市 >>

主题：企业债市场观察  | 新闻源：Bloomberg-Stock

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