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美国股市

贵还是便宜？市场专家解释他们如何看待人工智能股票

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2026.10.09 15:00

人工智能相关公司(AI concept stocks)涨势发展中，投资者再次将焦点放在其估值上。尽管一些股票累计大幅上涨并以畸高的倍数交易，但真正的问题是，这些价格在多大程度上得到业绩的支撑。

分析师之间的讨论不仅在于确定公司是否昂贵，还在于评估它们需要什么样的增长来证明其估值合理，以及趋势的主要风险可能出现在哪里。

▌人工智能股票很贵

XTB投资应用市场分析师费利佩·奥亚尔顺认为，几乎所有传统指标下，与人工智能相关的公司都很贵。他解释说，市场支付其账面价值的数倍以及高盈利倍数，因为其中包含了未来几年非常高的增长预期。

作为参考，奥亚尔顺指出，纳斯达克100指数交易价格约为预期盈利的21倍，而标普500指数约为19倍，而英伟达(Nvidia)等公司的交易价格可达其账面价值的约25倍。

这位分析师明确表示，在他看来，这并不一定意味着估值必须立即修正。根据他的解读，这种溢价也伴随着业绩强劲增长，但他警告称，当前水平留下的失望空间更小。

对奥亚尔顺而言，讨论与其说在于确定股票是否昂贵——因为他认为确实昂贵——不如说在于确定盈利和现金流增长是否足以证明这些价格合理。

在这方面，他强调预期仍然很高。他引用路孚特(LSEG/FactSet)的预测作为参考，该预测显示七巨头(Magnificent 7)第三季度盈利增长接近32%。

如果业绩最终符合这些预期，奥亚尔顺认为估值可以保持高位。相反，他警告称，如果预期开始比业绩增长更快，风险就会出现。在这种情况下，即使基本面良好的公司也可能面临重大回调，而不一定改变业务质量。

▌我们仍然看到合理的倍数

Balanz投资组合经理马蒂亚斯·米尼尼对与人工智能相关公司的估值提出了不同解读。他指出，近三年来市场一直听到这些公司很贵的说法，然而随着时间的推移，许多估值被盈利和业务增长所验证。

他表示：“今天，总体而言，对于以这些速度增长的公司，我们仍然看到合理的倍数。”

对米尼尼而言，风险与其说在于估值，不如说在于这个故事要继续奏效需要发生什么。他认为核心要点之一是OpenAI和Anthropic的变现。

他解释说，这两家公司目前代表人工智能基础设施需求的非常重要部分，但仍有待确定它们能在多大程度上将这种投资水平转化为可持续的盈利业务。

米尼尼还指出了该行业面临的瓶颈。他认为，人工智能竞赛需要大量能源、数据中心容量和专业人才。

只要这些资源跟上，这位投资组合经理认为趋势可能仍有空间。他表示，如果其中某个限制开始拖慢整个行业增长的速度，风险就会出现。

“错误在于把人工智能股票当作一个整体来谈论”

Insider Finance首席执行官巴勃罗·拉萨蒂认为，并非所有与人工智能相关的公司都能以同样方式分析。

他表示：“我认为错误在于把‘人工智能股票’当作一个整体来谈论。今天存在两个非常不同的市场。”

一方面，拉萨蒂将已经通过人工智能产生收入和盈利的公司归类，包括芯片制造商、基础设施公司和超大规模企业。他解释说，在其中一些案例中，盈利增长快于股价，因此未来盈利倍数甚至有所压缩。

从他的角度看，为增长两位数、利润率创纪录且产生自有现金的公司支付23至26倍预期盈利，“与互联网泡沫时代70倍的倍数毫无关系”。对于这一细分市场，拉萨蒂认为只要数据中心投资预测实现，就有持续上涨空间。

他识别的第二组是以超过100倍盈利交易的软件和应用公司，以及据他称在数月内估值翻倍的私营公司。他表示：“在这个细分领域确实存在过度。”

拉萨蒂举例提到6月发生的情况，根据他的解读，当时对人工智能支出回报的一些疑虑就足以让纳斯达克下跌近5%，一些名字在一周内下跌近20%。

拉萨蒂建议不要买入“叙事”，而要买入资产负债表。他认为，应该优先选择出售革命工具的公司，而不是承诺抓住革命的公司，在不将投资组合集中于五个名字的情况下确定头寸规模，并接受过程中会有强烈回调。

他总结道：“技术具有变革性并不意味着任何价格都是正确的。”美国股市 >>

主题：AI概念股业绩基本预览  | 新闻源：Bloomberg-Stock

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