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美国股市

Q3财报将考验股市反弹，面对人工智能风险

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2026.10.12 22:04

稳健的企业业绩将是全球股市年底反弹的关键，因为通胀担忧重燃、债券市场波动以及人工智能(AI)支出拖累投资者信心。

本周二，美国(US)主要银行，包括摩根大通(JPMorgan)和高盛集团(Goldman Sachs)，将拉开第三季度财报季(Q3 Earnings Season)序幕，分析师预期非常高。由于欧洲和美国股市接近纪录水平，面对风险叠加，投资者将要求强劲业绩。

根据彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)汇编的数据，标普500指数公司盈利预计同比增长25%。花旗集团(CitiGroup)的一个模型预计，本季度美国公司超出预期的比例将高于上季度，由科技、医疗和矿业板块引领。

“这不是生死攸关的问题，但确实是一个‘证明给我看’的问题，反弹需要确认，因为门槛已经提高，”Leverage Shares高级研究分析师维奥莱塔·托多罗娃表示。“通常，公司只需越过较低的门槛。这次它们必须跳过更高的门槛。”

即使盈利预期上升，全球股市涨势仍停滞 _By Bloomberg

MSCI全球市场指数自8月中旬创下纪录以来一直停滞，尽管分析师继续上调盈利预测。虽然这使股市估值低于平均水平，但市场参与者担心消费者支出放缓会拖累整体经济增长。

以下是投资者本季关注的关键主题：

▌投资者对人工智能相关公司有何期待？

根据彭博行业研究的数据，分析师预计美国人工智能相关股票(AI concept stocks)第三季度利润增长47%，除能源外超过所有板块。预计信息技术板块将占标普500指数今年总利润的三分之一。

根据彭博社数据，在亚洲，预计中国台湾地区(TWN)和韩国(KOR)公司将推动该地区利润增长66%，得益于人工智能需求。然而，由于MSCI世界信息技术指数今年上涨31%后达到历史高位，进一步上涨的门槛非常高。

“仅仅超出预期和上调目标已不再获得奖励，因为这些已被视为理所当然，”圆山投资公司(Roundhill Investments)首席执行官戴夫·马扎表示。“本季度，门槛在于超出预期、上调目标、提高全年预测并证明利润率强劲。”

科技板块盈利增长远高于大盘 _By Bloomberg

美光科技(Micron)本月初的业绩受到投资者温和欢迎，尽管该公司超出预期并指出人工智能相关需求持久。上周，三星电子(Sumsung)股价下跌2.4%，尽管其季度营业利润几乎增长九倍。

大型科技公司数据中心相关支出推动电网运营商和基础设施供应商的前景，这些公司包括谷歌(Alphabet)、亚马逊(Amazon)、微软(Microsoft)、元平台(Meta)和甲骨文(Oracle)。

然而，在债券收益率上升之际，融资节奏令投资者不安。太空探索技术公司(SpaceX)的信用风险指标创下新高，该公司债券上周在二级市场贬值。

▌盈利增长是否正在扩展到其他板块？

经济韧性一直是股市的支撑支柱。现在，投资者寻找更广泛的周期敏感板块——如消费、工业和银行——正在为盈利增长做出贡献的迹象。

“观察这些非科技板块作为整体经济指标的表现将特别有趣，”CG资产管理公司投资组合经理艾玛·莫里亚蒂表示。“我怀疑这几乎是一种双轨经济，人工智能及相关服务表现非常好，而其他经济部分可能表现较差。”

标普500指数盈利修正：过去18周盈利修正势头大多为正 _By Bloomberg

摩根士丹利(Morgan Stanley)的一项分析显示，罗素3000指数成分股中位数盈利有望在2026年增长14%，这表明基本面背景“稳健”，策略师迈克尔·威尔逊表示。他强调工业板块，该板块盈利修正仍然稳健，估值自夏季以来下降。

“我们预计盈利质量、自由现金流和修正广度将成为关键差异化因素，”威尔逊表示。

▌欧洲和亚洲股票的优势

高盛(Goldman Sachs)一个由欧洲所谓“高资本强度”股票组成的篮子，即拥有实物资产的公司，表现优于“低资本强度”板块指数，后者更依赖人力或数字资产。

这些股票被称为重资产低淘汰公司(HALO)，被认为对人工智能相关波动敞口较小，涵盖公用事业和能源等板块。

“欧洲的优势在于价格和不同类型的利润，”根桥资本执行合伙人阿尔佩什·帕特尔表示。“欧洲科技板块权重较低——约占斯托克600指数的10%——在人工智能投资支出变得昂贵时构成对冲。”

在亚洲，投资者也在寻找盈利增长能扩展到科技板块之外的保证，科技板块在人工智能供应链中影响力巨大。MSCI亚太指数今年已超过标普500指数和斯托克600指数。

▌通胀和利率如何影响消费？

消费导向板块是今年表现最落后的板块之一，因为能源价格反弹传导至燃料价格，而债券收益率上升转化为更高的抵押贷款、汽车贷款和信用卡利率。这可能损害零售商和其他面向国内市场的板块利润。

投资者现在等待公司评论，以了解消费者需求下降或通胀担忧是否开始影响整体经济增长。

初步业绩表现平平。好市多批发公司季度利润好于预期，但表示付费会员数量增长低于预期。

快时尚连锁店H&M公司股价下跌，此前分析师表示，剔除美国关税退款(U.S. Tariff Refund)影响后，该公司利润率显著下降。

中国(CN)消费公司也面临另一个艰难财报季，因为温和支出和脆弱信心在缺乏重大刺激方案的情况下抑制需求。

e投睿(eToro Global Markets)亚太区首席分析师乔什·吉尔伯特表示，关键问题是投资者何时开始为亚洲消费股复苏重新布局。“最佳入场点通常出现在前景仍显黯淡时，但鉴于石油和利率仍朝着错误方向演变，那个时刻似乎尚未到来。”

▌银行财报投资者担忧的是什么？

今年年初，收益率上升推动银行股上涨，因预期信贷利差扩大。然而，随着利率继续上升，投资者越来越担心信贷质量、贷款增长和资本市场活动。

在欧洲，法国(FRA)财政担忧威胁该地区表现最好的板块之一。斯托克600银行板块过去两周下跌约8%。

“就银行而言，将观察贷款增长是否仍然非常强劲。但就投资组合构建而言，边际美元在我们的情况下仍将投向美国或新兴市场，”摩根大通私人银行(JPMorgan)欧洲、中东和非洲股票策略主管纳塔利娅·利皮希娜对彭博电视台表示。

上周，摩根大通对东南亚信贷机构采取谨慎立场，警告长期收益率上升可能引发按市值计价亏损并拖累资本市场收入。

“对于许多我们跟踪的银行来说，2026年第三季度的意外可能为负，”分析师哈什·瓦尔丹·莫迪在一份报告中写道，并建议客户减少配置。美国股市 >>

主题：财报季预览  | 新闻源：Bloomberg-Stock

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