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厄尔尼诺与端寒风险考验美国天然气空头押注

　　

 

编辑：刘晓明  发布时间：2026.10.12 03:04

交易员正大举押注美国(US)天然气下跌，押注强烈的厄尔尼诺现象(El Nino)将维持温和气温并抑制今冬取暖需求。一股北极寒潮可能令这一策略落空。

据预测，这一海洋变暖现象将令冬季整体偏暖。然而，彭博新能源财经(Bloomberg NEF)的分析显示，与北极风相关的突发寒潮在厄尔尼诺期间往往更频繁发生。此外，气象学家表示，破坏性寒潮发生的概率正在上升，尤其是从2027年1月开始。

今年年初，低气温凸显了市场可能迅速收紧。1月，一股极端寒潮令美国10%的天然气产量瘫痪，推动需求上升20%，并将亨利港短期实物交割价格推至历史高位。

截至10月9日，即美国商品期货交易委员会(CFTC)数据可得的最后日期，基金经理在七份美国天然气基准合约上合计持有超过14万份净空头头寸。目前，基金经理持有自新冠疫情以来最大的净空头头寸。这标志着与近期趋势的明显转变：过去五年中，基金经理有87%的时间持有净多头头寸。

对冲基金大举押注天然气下跌：七份美国基准天然气合约的净空头头寸创六年新高 _By Bloomberg

这一持仓反映了对暖冬的普遍预期。亨利港1月期货目前较去年秋季水平低10%。EBW分析集团高级能源分析师伊莱·鲁宾表示，如果许多交易员预期的“炙热”天气成为现实，可能进一步压低冬季末天然气期货合约。

鲁宾表示：“然而，如果预测哪怕略微偏向更冷天气，投机者庞大的空头头寸可能措手不及，被迫回购天然气以平仓，从而引发空头挤压。”

危险不一定在于整个冬季寒冷。即使短暂的北极寒潮也可能大幅推高取暖需求，扰乱天然气生产并引发价格反弹。

能源分析公司埃纳卡斯特创始人本·史密斯表示，天然气交易员为冬季布局的方式“给人一种一定程度自满的感觉”。“尽管看起来不是重大担忧，但这些寒潮仍然存在，可能轻易在短期内推动价格飙升。”

寒冷引发的价格上涨也将危及美国政府希望今冬为数百万家庭带来的缓解。

美国能源信息署(EIA)预计，主要用天然气取暖的家庭在11月至3月期间平均将花费640美元燃料费，较上个冬季减少9%，主要由于价格下降。天然气是46%美国家庭的主要取暖燃料。

▌市场对天气突变有多敏感？

天气风险更难精确判断。交易员使用预测模型和较长期气候预测来制定头寸，但突发寒潮在提前几周以上进行详细预测时以难以捉摸著称。

天然气期货可能因寒潮飙升，而近期管道不可抗力引发轧空 _By Bloomberg

大气与环境研究公司雅努斯研究组季节预测主管朱达·科恩表示，厄尔尼诺往往有利于平流层突然增温事件，这可能破坏极地涡旋，并将强烈而持久的寒冷送往欧洲和亚洲。较不常见的是，这种持久寒冷可能影响美国和加拿大部分地区。

寒冷也可能对天然气基础设施造成严重破坏。水可能在井口内部结冰，使其无法运行。2026年1月底强风暴袭击期间，“冻结”和预防性关闭共同减少了美国供应。

最终，消费者承担了部分成本。弗吉尼亚州道明尼能源公司今年早些时候向州监管机构报告称，该公司向用户转嫁了超过10亿美元的递延燃料费用，其中超过5亿美元的预计余额是在1月“由于极端寒冷且漫长的冬季”产生的。

弗吉尼亚州道明尼能源公司未回应置评请求。

今冬市场可能拥有更少的泄压阀。当天然气变得过于昂贵时，发电厂可以从天然气转向石油，但柴油供应短缺已将期货推至10月初的历史最高水平。天然气价格需要大幅上涨，燃料转换才会变得有利可图。

新英格兰面临类似限制。该地区在严寒寒潮期间，当管道满负荷时进口液化天然气(LNG)，但液化天然气价格接近俄乌战争爆发以来最高水平。这提高了买家停止使用管道天然气变得有利可图的阈值。

维萨拉埃克斯韦瑟首席预报员布拉德利·哈维表示，理论上，厄尔尼诺应使冬季整体预测更容易。然而，没有历史先例表明如此强度的现象与人为气候变化以及前所未有的海洋热浪同时发生，这可能改变其部分影响。

哈维表示：“我们将预测建立在最接近当前情况的基础上。”他补充说，客户仍在施压要求获得潜在极端寒冷时段的细节，以获得竞争优势：“需要什么条件才会出现那些日子，以便我们率先加以利用？”天然气频道 >>

主题：美国天然气基本面展望  | 新闻源：Bloomberg

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