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黄金一个月跌5%后反弹：投资者为何仍在买入

　　

 

编辑：王真  发布时间：2026.10.10 01:02

黄金在因美元走强和美国(US)国债收益率上升承压数周后收复失地。此次反弹之际，尽管近期出现回调，投资需求仍保持韧性。

本周五，金价一度上涨1.8%，突破每盎司4,200美元，此前本周早些时候触及两个月低点。此次复苏伴随美国国债收益率下降。

美国30年期国债拍卖需求旺盛，帮助抑制收益率，而油价回落也利好黄金。这一走势出现在该金属过去一个月下跌近5%之后。

这种分化反映在黄金ETF中，其持仓量达到3,149吨，为四年高位，自9月初以来增加72吨。

华侨银行(OCBC Bank)的克里斯托弗·王认为，“收益率回落为一些买盘回归提供了机会”。

盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管奥勒·汉森表示，“尽管黄金面临多年来一些最强劲的宏观经济障碍，但它仍在继续吸引买家”。

▌黄金价格此前为何下跌？

过去一个月的回调与美国实际收益率上升有关，10年期实际收益率接近3%，提高了持有黄金的机会成本。美元升值进一步给报价带来压力。

美国10年期国债收益率达到约5.3%，而30年期国债收益率接近5.7%。汉森称，与一篮子货币相比，美元走强解释了黄金跌幅的一半以上。

瑞银(UBS Group)策略师乔瓦尼·斯托诺沃警告称，“这些宏观经济障碍短期内可能持续”，该金属可能再次测试每盎司4,000美元的支撑位。

据瑞银称，回调还源于非商业交易员减少期货和期权净多头头寸，而交易所交易基金投资者则保持韧性需求。

▌投资者为何仍在买入黄金？

交易所交易基金的行为表明，短期交易员与战略投资者之间存在差异，前者对利率和美元更敏感，后者则寻求防范财政恶化和公共债务。

汉森认为，“抑制短期持有黄金的收益率上升，也可能强化长期持有黄金的理由”。

更高利率会增加主权债务再融资成本，并可能加剧财政赤字，这一风险有利于分散配置至不暴露于政府信用的资产。

瑞银的斯托诺沃认为，黄金对实际收益率的敏感度下降，表明结构性需求抵消了很大一部分宏观经济压力，即使在收益率较高时期也是如此。

这种韧性也体现在交易所交易基金中。汉森称，尽管报价下跌，其持仓量自9月初以来增加72吨，表明战略投资者维持头寸。

央行需求也支撑市场。据瑞银援引的初步数据，中国(CN)9月购入23吨，乌兹别克斯坦购入7吨，该银行预计年度官方购买量在750至1,000吨之间。

盛宝银行称，在中国，一年期政府债券收益率约为1.2%，而同类美国工具收益率接近4.5%。这一差异降低了中国投资者持有黄金的相对成本。

斯托诺沃还预计，印度(IDN)需求将受益于即将到来的节日季和该金属价格下降，而美国实际收益率若最终下降，可能有利于报价复苏。

▌黄金价格可能涨到多高？

嘉盛(Forex.com)高级策略师詹姆斯·斯坦利认为，阻力位于4,135美元，上方区域在4,200至4,235美元之间。收复这些水平可能强化看涨反转信号。

然而，盛宝银行考察的三个周期中，技术信号仍偏空，而持续跌破4,100美元可能重新引发跌向4,000美元的压力。

瑞银维持中期有利看法，预计黄金将在2026年12月达到4,600美元，2027年3月达到5,000美元，2027年9月达到5,400美元。

美元走势、实际收益率以及美联储利率预期，将决定未来几个月结构性买盘能否抵消投机性卖盘。黄金频道 >>

主题：黄金行情走势分析  | 新闻源：Bloomberg-Gold

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