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宏观要闻资管巨擘马克斯：低利率时代短期内不会回归 |
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 编辑：严衍 发布时间：2025.1.28 23:00 橡树资本集团(Oaktree Capital Management)的联合创始人霍华德·马克斯表示，那些在宽松货币时代赚得盆满钵满的投资者，不应指望未来采用同样的策略还能获得如此丰厚的回报。 这位传奇投资者就近期人工智能(AI)驱动的股市上涨潮中“市场的非理性”发表了看法。他警告称，在美联储(Fed)不急于回归几年前零利率时代的当下，切莫乐观预期高估值公司的基本面。 马克斯在迈阿密举行的名为“对冲基金周”的全球另类投资大会上表示：“我认为未来10年不会以利率下降或超低利率为特征。” 此番言论发表之际，正值中国(CN)初创公司DeepSeek的成功，迫使投资者对英伟达(Nvidia)等人工智能巨头及相关股票的高估值提出质疑。 马克斯说：“如果只是客观、冷静、理性的投资者在审视英伟达，那么昨天（DeepSeek相关）的消息没理由让其他所有相关股票下跌。这恰恰表明了市场心理的普遍性以及短期内市场的非理性。” 在1月发布的一篇题为《泡沫观察》的备忘录中，这位传奇投资者回顾了其职业生涯中最具先见之明的预测之一：25年前发表的一篇警示互联网公司股票非理性行为的文章。 在新的文章中，这位橡树资本联合董事长列举了当前市场的警示信号，包括高于平均水平的股票估值、广泛存在的人工智能热潮、所谓七巨头(Magnificent 7)的主导地位，以及“自动化”买入大盘股可能“无视其内在价值”的情况。 他发表此番评论的次日，美联储将结束2025年的首次政策会议。鉴于强劲的消费者需求和依然顽固的通胀压力，外界普遍预计美联储官员将维持借贷成本不变。在12月的会议上，政策制定者暗示今年仅会有两次降息。 马克斯提及包括高盛集团(Goldman Sachs)在内的多家银行的预测，即未来十年股票回报率可能为个位数，并指出高收益信贷是颇具吸引力的替代投资选择。 他说：“如果你投资标准普尔500指数可能获得充满不确定性的个位数低回报率，而投资高收益债券能按合约获得7.3%的回报，难道后者不是更好的选择吗？每个人都应该审视自己的投资组合，确保持有的资产基于强劲且不断改善的基本面。” 橡树资本管理着2050亿美元的资产，长期以来一直以专注于高收益债券和不良资产而闻名，不过它也投资信贷、私募股权和实物资产。 近年来，马克斯在其他备忘录中也曾建议投资者从股票转向信贷。到目前为止，市场并未印证他的预测。但美国(US)股市在连续两年回报率超过20%后，正处于关键节点。对于在估值过高的情况下，这种超额收益能否持续，尤其是在官员们抑制货币政策宽松预期的情况下，投资者存在分歧。 自全球金融危机以来，受接近零利率以及近期强劲经济增长和人工智能热潮的推动，美国股市稳步攀升。过去十年，标准普尔500指数的年化名义总回报率达到13%。但马克斯表示，这种增长速度不太可能持续。 马克斯说：“另一种疯狂的做法是，在完全不同的环境中做同样的事情，却期待得到相同的结果。在利率下降和超低利率时期效果最佳的投资策略，在利率稳定且普遍较高的时期不一定是最佳选择，人们必须接受这一点。”宏观要闻 >>
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