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宏观要闻解析：关税迷雾笼罩市场，投资者如蒙眼开飞机 |
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 编辑：严衍 发布时间：2025.5.23 16:30 全球投资者承认，在被美国(US)反复无常的贸易言论(Tariff Policy)和混乱的经济预测搅得动荡不安的市场中，他们正在盲目行事，并强调现在进行长期押注比2020年新冠疫情危机以来的任何时候都更加困难。 对于白宫与中国(CN)90天的关税战休战是否会持续的担忧，加上美国的预算缺口和剧烈波动的货币，使得投资者对资金投向极为谨慎。 数周来，市场如同坐过山车般起伏：在特朗普总统(Donald Trump)4月2日抛出关税“炸弹”后，全球股市从一年多低点反弹20%，而此前三个交易日曾暴跌15%。 周四，全球政府债券突然遭遇抛售，动荡持续，这最新事件令长期投资者感到恐慌，他们担心市场已失去共识预测的锚定作用。 欧洲最大资产管理公司、东方汇理资产管理公司(Amundi Asset Management)的首席投资官弗朗西斯科·桑德里尼表示：“宏观经济前景不明朗。” 他称自己目前遵循短期投机市场趋势，而非对全球前景采取某种立场。“你可能在长期经济和估值的最终结果上是正确的，但风险在于短期内会非常痛苦。” 其他基金经理表示，他们已将全球投资组合调整为中性配置，确保投资平衡不偏向任何特定情景，因为即便他们的观点正确，资产也未可靠交易。 Lombard Odier Investment Managers的宏观主管弗洛里安·伊尔波表示：“目前承担任何风险都没有回报。” 摩根大通(JPMorgan)周二的数据显示，反映市场主流趋势的商品交易顾问(CTA)对冲基金目前也未对股票或债券采取强烈的方向性押注。 ▌不可预测 本周，30年期美国国债收益率从两周前的4.84%飙升至5.013%，日本(JPN)同期国债收益率也触及历史高点，分析师难以确切说明这些波动的原因。 本月早些时候，贸易战的震动还引发了对新台币的投机性抢购，新台币(Taiwan dollar)兑美元在两天内上涨8%。英国(GBR)最大投资机构Legal & General Investment Management的多资产基金主管约翰·罗表示，2020年疫情引发的市场是“最后一次如此完全不可预测的时期”。他说，自己曾在4月初短暂买入华尔街股票，随后在本月早些时候恢复对全球股票和政府债券的中性立场。 Columbia Threadneedle Investments的高级经济学家安东尼·威利斯表示，经济学家在4月初还在将美中贸易战情景输入模型，得出全球衰退的预测。随后，白宫和北京同意暂停相互加征关税，令市场振奋。但本周美国财政部长贝森特(Scott Bessent)威胁对未具名贸易伙伴实施最高关税后，紧张情绪再次浮现。威利斯说：“我们有所有这些情景，但一周后可能就不得不把它们扔进垃圾桶。” 例如，巴克莱银行(Barclays)上周取消了美国今年将进入衰退的预测。威利斯表示，新冠疫情后的经济建模在某些方面更容易，因为疫苗的到来等事件为经济前景提供了“明确信号”。 ▌剧烈波动 汇丰资产管理公司(HSBC Asset Management)的全球首席策略师乔·利特尔预计，在“剧烈波动”的市场中，异常价格波动将进一步爆发。 “这（对长期投资者来说）在持有头寸和维持信心方面非常困难，”他说。 Amundi的桑德里尼表示，他认为市场存在因债务推动的投机而出现“非常有害的波动”的风险。路孚特(LSEG)数据显示，随着美国股市飙升，流入利用借贷资金放大市场涨跌的杠杆股票指数追踪基金的资金在4月底达到创纪录水平。花旗(CitiGroup)策略师表示，被称为“零日期权”的美国高风险衍生品交易也创下历史新高，这类期权提供低成本的股市波动敞口，可能加剧市场暴跌。 百达财富管理公司(Pictet Wealth Management)的首席投资官塞萨尔·佩雷斯·鲁伊斯表示：“市场中可能发生的最危险的事情是（股市）反弹。”他认为，这吸引了业余交易员，他们可能在美国经济衰退的首个迹象出现时恐慌抛售。 国际清算银行(BIS)3月警告称，美国宏观经济的意外正在“引发海外更大的市场反应”。但Lombard Odier的伊尔波认为，每次市场短暂转正时，看跌的长期投资者还面临散户投资者和趋势跟踪对冲基金的反向冲击。 “我们需要承认，目前我们所了解的投资知识并不适用，”他说。宏观要闻 >>
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