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宏观要闻路透晨报：美元持续下跌 |
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 编辑：严衍 发布时间：2025.5.23 19:33 以下是金融和市场资深编辑迈克·多兰为您梳理的今日美国(US)及全球市场焦点事件，文末附有周末深度阅读推荐。 尽管本周财政政策焦虑引发的波动后，美国债券和股市隔夜稍显平静，但美元仍持续下跌 - - 英镑领涨，兑美元汇率升至三年来最高水平。 今天是周五，我将先快速概述全球市场动态，然后为您推荐一些非头条的周末阅读内容。 ▌今日市场要闻 美国参议院(Senate)共和党人周四表示，在特朗普总统(Donald Trump)的全面税收和支出法案以微弱优势在众议院获得通过后，他们将寻求对该法案进行重大修改，这表明该方案仍面临重大障碍。 周五，美元兑主要货币有望迎来五周内的首次周线下跌，长期国债收益率维持高位，因多年来不断加剧的美国债务担忧开始推动货币和全球债券市场的波动。 周五公布的第二次预估数据显示，由于美国关税(Tariff)实施前出口和工业提前备货，德国(GER)经济第一季度增长显著高于此前预期。 日本(JPN)新任农业大臣周五承诺，将迅速把政府库存中的大米转移到货架上，并以远低于当前水平的价格出售，以遏制消费者转向更便宜的外国品牌。 不仅是美国（特朗普第二个总统任期混乱的头几个月导致投资者要求更高的债券持有回报），日本和英国(GBR)的超长期政府债券收益率也大幅上升。 周五，油价连续第四个交易日下跌，并可能迎来三周来的首次周线下跌，原因是市场再次面临欧佩克+可能在7月增产带来的供应压力。 全球投资者承认，在被美国反复无常的贸易言论和混乱的经济预测搅得动荡不安的市场中，他们正盲目行事，并强调现在进行长期押注比2020年新冠疫情危机以来的任何时候都更加困难。 ▌美元持续下跌 特朗普的税收和支出财政方案（预计未来十年将使美国债务再增加约3.8万亿美元）终于在周四由众议院通过，但仅以一票之差。 该法案目前需提交参议院，参议院可能寻求修改。共和党53-47的多数席位最终可能使法案通过，但任何修改都需将法案送回众议院重新投票。 该法案允许美国债务上限提高4万亿美元。如果7月前未获通过，预计政府资金将在8月开始耗尽。 投票后，美国长期国债收益率最初飙升至19个月高点，随后回落。但周五30年期国债收益率仍高于5%，市场对既定赤字和债务上升的反应仍存担忧。 无党派的美国国会预算办公室数据显示，去年美国政府每支出8美元就有1美元用于支付利息，超过军费开支。未来10年，随着人口老龄化推高政府医疗和养老金成本，这一比例将升至每6美元中占1美元。 周四，美联储理事沃勒(Christopher Waller)的鸽派言论帮助债券市场趋稳。他表示，如果关税方面有一定下调，可能允许美联储(Fed)今年下半年降息。 沃勒对福克斯商业频道(Fox Business)表示：“如果我们能将关税降至接近10%，并在7月前达成协议，那么今年下半年的情况就会很好。然后我们就有很好的条件在下半年逐步降息。” 对于那些担心政治对美联储影响的人来说，还有一个好消息。美国最高法院在一场关于特朗普解雇两名联邦劳工委员会成员的法律诉讼裁决中，有一段话提高了解雇美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的门槛。 多数大法官在裁决中表示：“美联储是一个结构独特的准私人实体，遵循美国第一和第二银行的独特历史传统。” 1913年创立美国第三家（也是现存）中央银行的《联邦储备法》规定，美联储官员只能“因正当理由”被解雇，不能因政治或政策分歧被解雇。 经济方面也有一些好消息，5月美国商业调查比预期更乐观，每周初请失业金人数基本稳定。 但在阵亡将士纪念日长周末前，美国国债和股指期货周五保持稳定，美元继续走弱 - - 美元指数跌至接近两周低点。 美元下跌的最新阶段与海外动态密切相关。 德国更新了第一季度GDP数据，显示经济增速是最初预估的两倍，而英国4月零售销售也超过预期。 由于英国央行最近对进一步降息发出更鹰派的信号，英镑领涨主要货币兑美元汇率，触及2022年2月以来的最高水平。 与此同时，日本4月核心通胀以两年多来最快速度加速——增加了年底前日本央行再次加息的可能性。 日本央行行长植田和男周四表示，随着本周日本超长期国债收益率创历史新高，央行将密切监测市场走势。 ▌周末深度阅读推荐 人才流失？：美国政府对联邦机构科学研究的攻击和削减部分大学资金的举措，引发了研究人员和学者移居海外的猜测。欧洲似乎热衷于吸引他们。布鲁塞尔智库Bruegel的希瑟·格拉布和丹尼尔·格罗斯提议发起“爱因斯坦计划”，动用欧盟(EU)资金吸引美国科学人才，并指出美国顶尖大学中多达五分之一的研究人员曾在欧洲学习。 星球大战：特朗普的“金色穹顶”导弹防御概念重启了一项有争议的数十年计划，可能颠覆外层空间规范，重塑世界顶级航天大国之间的关系。路透社(Reuters)记者乔伊·鲁莱特解释称，“金色穹顶”计划宣布建立一个耗资1750亿美元的地球轨道卫星和武器网络，可能加剧太空军事化。 没有美国的再全球化？：针对美国正在形成的保护主义及世界领导人应如何应对，洛桑国际管理发展学院教授、CEPR的VoxEU创始人理查德·鲍德温提出了一种可能性低但并非不可能的情景 - - 没有美国的再全球化。鲍德温描述三种情景之一称：“美国继续用高贸易壁垒自我孤立，而世界在没有它的情况下继续发展。”他补充道：“世界贸易组织(WTO)演变为气候、数字贸易和21世纪挑战合作的信息交换中心。多边主义幸存下来，甚至可能蓬勃发展。” 保税仓库：从中国(CN)向美国进口商品的公司正急于将仓库改建为免税设施，直到准备好销售商品为止。路透社记者里查·奈杜和阿里亚娜·麦克利莫尔报道称，目前已有1700多个保税仓库：进口商品可在其中暂存，无需立即缴纳关税，仅在商品离开仓库时缴费，使企业能在贸易战不确定性中有效管理资金。 持久影响：诺贝尔奖得主、斯坦福大学教授迈克尔·斯彭斯在Project Syndicate撰文称，美国和全球经济很可能在华盛顿的关税战中幸存下来，不会发生灾难。但特朗普政府其他政策的长期影响可能更显著、更深远 - - 而且“可能只能部分逆转”。“无论存在什么缺陷，几十年来，美国在贸易、金融、外交政策和安全领域都被视为可靠的全球行为体。但现在不再是了。” 人工智能帝国：国际清算银行(BIS)的经济学家莱昂纳多·甘巴科塔和瓦塔萨拉·施里蒂指出，人工智能(AI)基础设施集中在少数大型科技巨头手中，对消费者选择、创新、弹性、安全和金融稳定构成重大挑战。他们在VoxEU总结的一篇论文中表示，大型科技公司对人工智能发展的过度影响可能加剧不平等，损害消费者福利，并造成系统性脆弱性。 IMF失踪？：美国企业研究所的德斯蒙德·拉赫曼在Project Syndicate的专栏中指出，全球失衡加剧和世界各地不适当的宏观政策引发了这场正在酝酿的全球贸易战，而国际货币基金组织(IMF)在要求纠正方面“失踪了”。“全球化正面临真正的崩溃危险，而其主要机构之一却不见踪影。” 久期与原罪：BIS的申铉松、美联储经济学家卡罗尔·贝尔托和美国大学的瓦伦蒂娜·布鲁诺在一篇NBER论文中指出，全球共同基金对久期风险的敏感性削弱了新兴市场政府以本币发行长期债券的能力。“尽管新兴市场已通过发行本币主权债券基本克服‘原罪’，但全球投资者的投资组合持有量已减少。”长期限可降低借款人的展期风险 - - 但如果投资者的反应放大市场动荡，长期限可能引入影响融资可得性和成本的新脆弱性。 飞猪：迈克·莱蒙博士的猪每头价值2500至5000美元，本应于4月从圣路易斯乘飞机前往杭州，入住中国养猪场。但正如路透社记者希瑟·施利茨在关于关税对利润丰厚的小众出口市场冲击的报道中所述，在中国买家在北京对美实施报复性关税一周内取消订单后，许多猪以每头不到200美元的价格被送往印第安纳州当地屠宰场。 牛债券：桑德拉·帕莱罗从乌拉圭首都蒙得维的亚出发，跋涉600公里（370英里）寻找她名义上拥有的61头牛，但和数百名其他投资者一样，她找不到这些牛。路透社记者露辛达·埃利奥特报道称，这些失踪的牛是乌拉圭最大金融丑闻之一的“牛债券”计划的一部分，该计划已崩盘。 ▌今日关注数据表 周五更新的数据显示，德国经济第一季度增速是此前预估的两倍。环比增长0.4% - - 年化增长率超过1.6%，为三年来最快。相比之下，美国经济略有收缩 - - 这是2022年以来德国首次表现优于美国。这两种结果都受到预期关税提高前对美进口提前备货的严重影响。尽管部分影响可能消退，但德国新政府计划的万亿欧元财政刺激及其14年来首次取消自我强加的“债务刹车”，显著提振了德国经济前景。金融市场已迅速反映出这种变化：德国主要DAX股票指数今年以来上涨20%，而华尔街标普500指数同期下跌1%。 ▌今日关注事件 美国4月新屋销售；墨西哥(MEX)4月贸易差额；加拿大(CAN)3月零售销售。 美联储理事库克(Lisa Cook)、圣路易斯联储主席穆萨勒姆(Alberto Musalem)和堪萨斯城联储主席施密德(Jeffrey Schmid)发表讲话；欧洲央行(ECB)执委伊莎贝尔·施纳贝尔发表讲话；英国央行首席经济学家休·皮尔发表讲话
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